分析師公開擔憂蘋果未來盈利能力 —— 文章正文2016-11-21

BI中文站 11月21日報道

市場研究公司Bernstein Research稱，衡量蘋果iPhone盈利能力的數(shù)據(jù)，也就是該產(chǎn)品的毛利潤率從2009年的57.7%下降至現(xiàn)在的41%。該機構預計，iPhone毛利潤率到2018年將下降至39%。

蘋果是全球盈利能力最強的公司。在今年1月份發(fā)布的業(yè)績中，該公司創(chuàng)下了單季盈利最高的新紀錄。因此，當人們看到分析師在擔憂蘋果未來盈利來源時，就覺得有些不同尋常。

其實，聯(lián)系上下文來說，蘋果未來還是非常能掙錢的。沒有人說蘋果的盈利能力將消失。不過至少四個分析師團隊在近期的研報中稱，蘋果要持續(xù)保持如此之高的毛利潤率越來越難。

Bernstein Research的研究對象主要包括明年iPhone的制造成本以及蘋果在智能手機市場價格競爭加劇的情況下是否有能力提價。在過去的一個季度，蘋果在中國市場的銷售額同比跌30%，與此同時，蘋果在中國的市場份額也在下滑，該國消費者近期越來越來青睞低價的Android智能手機。

Bernstein分析師托尼 薩科納吉(Toni Sacconaghi)稱：“從以往來看，iPhone毛利潤率持續(xù)地惡化。我們認為毛利潤率的收縮將為該公司股票走弱提供依據(jù)。從積極角度來說，iPhone的毛利潤率在過去四年變得更加穩(wěn)定，而蘋果向服務業(yè)務傾斜也是積極的信號?！?/p>

薩科納吉認為，當iPhone 8臨近發(fā)售時，毛利潤率可能將變成一個較大的問題。新的外觀、OLED顯示屏以及無線充電等其他功能將不可避免地提升手機的制造成本。蘋果能采取的做法就是給iPhone提價，或是壓低2018財年的毛利潤率。

摩根士丹利分析師凱蒂 胡伯蒂(Katy Huberty)以及她的團隊表示認同。胡伯蒂近期表示：“毛利潤率未來走勢是蘋果財報公布后大家討論的關鍵點。雖然我們認為該公司長期的毛利潤率將保持不變，但10-K文件數(shù)據(jù)顯示，蘋果低估了市場需求，而增產(chǎn)給毛利潤率帶來了壓力?！?/p>

胡伯蒂說：“我們看到蘋果對于iPhone 7預測采用了保守的做法。不過，隨著初步需求好于預期，蘋果向供應商增加了訂單，而增長額外生產(chǎn)線需要承擔相應費用，這將打壓對12月這一季度的毛利潤率?！?/p>

不過，大多數(shù)分析師對蘋果未來的盈利能力持積極看法，但他們只是難以想出蘋果兌現(xiàn)的方式。胡伯蒂在研報中稱：“蘋果的營收和每股盈余會增長嗎？當然，隨著蘋果在增速放緩的智能手機市場占據(jù)市場份額，其每股盈余將隨著時間呈現(xiàn)10%出頭的增長勢頭?！?/p>

瑞士銀行(UBS)分析師史蒂夫 米盧諾維奇(Steve Milunovich)和本杰明 威爾森(Benjamin Wilson)認為，如果蘋果打造更新更大的5.8英寸、使用OLED的無邊框iPhone，成本將進一步增加，而提價可能無無法抵消成本的增長。

米盧諾維奇說：“取決于價格的增長，大屏幕的iPhone可能提升平均售價。不過，如果制造成本增加部分高于提價水平，毛利潤率將下滑。蘋果可能最終以正常尺寸價格銷售這種手機。由于遞延收入和較低保修費用所帶來的益處逐步減少，蘋果在2017財年和2018財年的毛利潤率可能面臨沖擊?！?/p>

Bernstein分析師薩科納吉和富國銀行分析師梅納德 烏姆(Maynard Um)在近期研報中稱，保修成本變得難以預測，可能會對未來利潤造成壓力。（編譯/李路）